债市变化引发理财产品回调，背后的关联不容忽视。

6月13日，中国央行宣布将7天逆回购利率下调至1.9%。这一降息举措的落地兑现了市场对于降息的预期，因此市场情绪积极，投资者纷纷做多。 6月14日，长期债券活跃券利率一度下降至去年8月降息后的2.58%。

然而，尽管降息已经实施，债市却出现了回调。据中信证券和Wind数据显示，从2023年6月19日至6月21日，整个债市走势不佳，多数债券市场呈现熊市。10年期国债收益率从上周五的2.6626%上升了0.75个基点，达到了2.6701%；10年期国开债收益率从上周五的2.8001%上升了0.9个基点，达到了2.8091%；而国债期货T主力合约的收盘价从101.585元上涨了0.085元，达到上周三的101.67元。

许多机构人士认为，债市下跌是因为降息的利好效应已经全部释放完毕。早在6月初，市场就已经开始预期降息，债市已经提前上涨。中信证券固定收益首席分析师明明指出，4、5月份的采购经理人指数持续收缩，信贷增速在第一季度的高点后持续下降，市场对于降息等宽松货币政策的预期很强。

目前，市场对于债市的下一步走势关注焦点主要集中在政策层面。6月16日的国常会强调，必须采取更有力的措施来增强发展动力，优化经济结构，推动经济持续回升。

国金证券固定收益首席分析师樊信江此前在研报中指出，在基础设施投资增速回落的情况下，稳定经济增长可能会由中央政府主导，中长期特别国债和政策性金融工具有望成为下半年稳定经济增长的重要手段。下一步需要密切关注稳定经济增长政策的逐步推出对债市的影响。

广发证券固定收益首席分析师刘郁指出，在逆回购利率下调以及多项稳定经济增长政策的预期下，债市可能会出现分歧，成为债市的“双刃剑”。