江铜铜箔IPO募资20亿，毛利率低于同行，利润下滑，投资前景存疑！

江铜铜箔毛利率明显低于主要可比同行，2022年和今年一季度利润大幅下滑。此外，其从主要关联方采购占比超过五成。蜂巢能源突击入股，并火速送上订单。江铜铜箔计划登陆创业板，希望募资20亿元。然而，是否能会顺风顺水尚待观察。

江西省江铜铜箔科技股份有限公司（简称“江铜铜箔”）的创业板IPO已于6月15日顺利通过，公开发行不超过16666万股，募资20亿元，中信证券担任主承销商。根据发行股份数量和募资金额的测算，其发行后总市值约为80亿元。

从2020年到2022年，江铜铜箔的营收分别为10.6亿元、18亿元和24.1亿元，同比增长分别为2%、70%和34%。而净利润分别为1.2亿元、2.22亿元和1.47亿元，同比增长分别为22%、85%和-34%。

如果以2022年度业绩作为参考，以80亿元的发行市值计算，江铜铜箔的市销率约为3.33倍，市盈率为54倍。

江铜铜箔的可比公司是中一科技（301150）和德福科技。截止到6月16日，中一科技的市盈率（TTM）为16倍。虽然德福科技尚未挂牌，但其去年的营收接近64亿元，净利润为6.4亿元，远远超过江铜铜箔。

中一科技2022年的营收为29亿元，增长了32%。净利润为4.13亿元，增长了8%。可见，无论是营收规模还是利润规模，中一科技都优于江铜铜箔，并且中一科技的利润仍在增长。

与此相反，江铜铜箔不仅去年的利润下滑，今年一季度的营收和利润也双双下滑，尤其是净利润下滑了约33%。考虑到江铜铜箔的发行市盈率是中一科技的3倍多，这似乎有些不合理。

主营收入主要来自于电子电路铜箔和锂电铜箔的销售。尽管电子电路铜箔一直是江铜铜箔的主要产品，但2022年的营收同比下降了8.5%，从16.24亿元降至不到15亿元。而锂电铜箔的营收占比迅速增加，2020年该业务尚未带来营收，到2021年实现了1.7亿元的收入，2022年更是猛增至约9.2亿元。