高端化转型未见效，舍得酒股价持续下跌，市场反应冷漠

自6月5日股价突然跌停以来，舍得酒在二级资本市场的表现非常糟糕。在接下来的两天里，舍得酒股价继续下跌，截至6月7日报收133.2元/股。针对股价异常变动，舍得酒在6月8日晚间发布公告，解释公司生产经营和市场销售情况一切正常。但该说明似乎并没有对股价起到提振作用，多家机构资金继续加速出逃，截至今天，舍得酒股价已经连续下跌了5天。

市场猜测，这是否与最近其一季度业绩表现不佳有关。今年一季度，舍得酒营收和归属净利润分别为20.21亿元、5.69亿元，增速仅为个位数分别达7.28%和7.34%，增长放缓趋势尤为明显。这两项增长乏力的数据或许正在说明舍得酒在愈发激烈的白酒存量市场上，已经出现了一些困境。

渠道的布局是舍得酒在二级资本市场很长时间内驰骋而上画出浓墨重彩的一笔。最显著的变化，来自线下经销商数量的激增。数据显示，舍得酒全国经销商数量从2017年末的1402家激增至2022年末的2158家。渠道优势，加上低价高配的策略，使得舍得酒在2017年后奋起直追，营业收入从2017年的16.38亿元增长至2022年的60.56亿元；同期归母净利润从1.44亿元增至16.85亿元，两项指标复合增长率均超30%。

然而，现实情况并非如此。近些年其经销商进货热情已明显减弱，成为舍得酒高速扩张后难以痊愈的伤疤。这种情况可以从其预付款项这一指标中看出。预收款项是在企业销售交易成立以前，预先收取的部分货款。要知道，白酒企业一般采取“先款后货”的模式，厂商发货前经销商打的款会计入其中。因此，数值越高，说明经销商打款的意愿积极；反之，意愿并不强烈，公司销售情况大打折扣。

拉长时间线来看，我们发现舍得酒的预收款项在2013年-2022年这十年当中，前7年的预收款项都在1.3亿元以上，但最近3年却大幅回落，掉到了以百万元为计量单位区间。甚至到了2022年末，该数值达到历史冰点，仅为96.35万元，用断崖式下跌来形容并不为过。这或许表明舍得酒在激烈的白酒存量市场上已经出现了一些困境，尤其是在激进扩张后反被噬的情况下。