20年一遇的大机遇！中国造船业或将掀起新的发展热潮

今年以来，中国A股市场的重要主线之一是中国特色估值体系。央国企巨无霸们也走出了一轮强劲的估值修复。然而，在这个行情中表现最好的并不是银行、保险、建筑等热门板块，而是相对低调的船舶制造业。以中船系为代表的A股船企今年大涨超过40%，整体表现不亚于人工智能。

这种异动大涨的背后，除了较低的估值之外，更重要的原因是船舶业的困境反转、新周期里的异军突起，以及央企合并重组带来的资产整合预期。造船是典型的周期性行业，景气度主要受宏观经济、全球贸易、大宗商品价格、旧船更新等因素影响，周期的盛衰更替往往长达20年之久。

上一轮造船行业的高景气期发生在2001-2008年，当时正是全球化如火如荼的年代。随着中国加入世界贸易组织并逐渐成为世界工厂，全球贸易量快速增长，各国经济也出现持续繁荣景象，以原油为代表的国际大宗商品大幅上涨，刺激航运和船舶需求不断增长。

这段时期，也是中国传统制造业和资源型企业最辉煌的高光时刻。正是这些现在看来有些过气的行业，推动着中国经济在21世纪初超高速增长，并催生和引领了A股市场2005-2007年的超级大牛市。其中经过重组整合的A股船企龙头中国船舶，营收和净利润在5年内增长超过30倍，区间股价最大涨幅超过50倍，成为当时A股市场最耀眼的明星公司之一。

然而，2008年之后，以美国次贷危机和中国经济转型为标志，全球经济和贸易量增速出现逐渐下行趋势，船舶需求也随之进入了10多年的低迷期。中国船舶自2012年开始扣非净利润竟然连续亏损了11年，股价从历史高点下跌最多超过了90%。

目前，全球大型活跃船队平均船龄接近21.7年，老旧船替换周期临近。同时，国际海事组织（IMO）环保新规于今年1月1日正式生效，进一步加速船舶改造替换需求。为了应对新冠疫情导致的经济下滑风险，以美联储为代表的各国央行大量放水，全球经济出现复苏迹象，国际原油价格最近两年甚至已触及2008年的历史高点，航运需求因此大增，航运企业赚得盆满钵满，进而为造船厂带来了大量的新船订单。