股市观察，抄底泸州老窖，风险与机会并存

饮酒已跻身于人们日常生活的一部分。而在当今中国的白酒市场上，流传着这样一句俗语：“茅五是铁打的，老三是流水的。”然而，在2022年的上市酒企年报中，泸州老窖凭借其净利润达到了103亿元的业绩，获得了白酒行业的“探花”的头衔。

泸州老窖今年实现了2512.4亿元的营收，同比增长了21.71%。其归母净利润为103.65亿元，同比增长30.29%。泸州老窖凭着这份业绩表现，不仅超额完成了董事会所提出的“营收同比增长不低于15%”的任务，还首次成功进入了净利润“百亿俱乐部”。

当然，这样的成绩并不是轻易获得的。过去三年，中国白酒市场进入了存量博弈的时期。有关如何应对产能扩张和市场销量下滑的矛盾，以及如何保持盈利的持续性增长等问题成为了酒企们面临的共性难题。

在这样的大背景下，泸州老窖连续5个季度实现营收增速超过20%，并且连续9个季度实现净利润增速超过25%。在资本市场上，泸州老窖的息税前资产回报率迅速上升，展现出了其高成长性和经营韧性。

而在高端酒扩容、结构性增长的行业调整期，泸州老窖重塑了自己的产品矩阵与渠道模式，这种做法让此企业在某种意义下成为了一种“确定性”的商业典范。

马不停蹄地向百亿净利进击，泸州老窖坚定地走上了资本市场。作为一个具有典型性的蓝筹行业，市场评价酒企价值时，主要关注其经营及成长空间、商业模式的独特性与渠道竞争力这“三重门”。

具体地说，这包含经营及成长空间上是否形成了一定的规模效应、是否可以通过创新反哺自身生态，甚至是推动行业的成长。另外，商业模式上是否具备了较强的不可复制性，是否容易被同质化的模式所削弱，是否已经具备了较强的扩张性与业绩弹性。最后则在竞争格局上进行考量，即是否拥有面向不同客群的产品、不断优化的销售渠道，从而获得了更强的竞争优势，而不是仅仅依托价格竞争。

这恰好就是泸州老窖财报数据所传递的真正内涵：不断提高品牌势能、优化产品结构、革新销售渠道。