金徽酒盈利堪忧，盈利负增长投资并不可观

如今，白酒市场已经不是当年资本狂追的市场情况，分化洗牌现象加剧。相对于茅台、五粮液等一线酒企，多由地方国资控制，二三线酒企的崛起之路更需要大资本加持，比如“复星系”的郭广昌左手抱舍得酒业、右手握金徽酒。

最近，舍得酒业在行业内率先发布了2022年的首份财报，取得了双位数增长，营收约为60.6亿元，同比增长约21.9%；归母净利约16.9亿元，同比提升35.3%。

相较于舍得酒业，金徽酒的“增收不增利”，从昨晚披露的财报可以看出，2022年营收约为20.1亿元，同比增长约12.5%；归母净利为2.8亿元，同比下滑13.7%；扣除非经常性损益后归母净利约2.71亿元，同比下滑约15.9%。

与金徽酒2022年初立下的“力争实现营收25亿元”的目标进行对比，则意味着管理层未能完成年度目标。但董事会高管的薪酬却是可观的。

去年，金徽酒董事长兼总经理周志刚获得税前总报酬约200万元，同比大涨约70.7%。此外，董监高等高管去年领取薪酬约1358万元，同比增长55.5%。

从收入构成来看，金徽酒旗下高档酒（百元以上）贡献营收约12.7亿元，同比增幅15.7%，毛利率达到69.2%；中档酒营收6.8亿元，同比增幅4.47%，毛利率为53.5%。

有关净利下滑的解释，金徽酒对外表示主要原因是销售和人工等费用增加。去年，金徽酒狂砸4.2亿元投入于营销支出，其中广告费近1.13亿元，同比增长约32%。

实际上，过去金徽酒主要为甘肃省内名酒，复星系入主后，开启了省外扩张计划，并借助复星丰富的多业态资源，应该不断扩大销售规模，提高产能效益。

“复星系”减持后，甘肃亚特以26.57%持股成为金徽酒的新控股股东，豫园股份只剩下25%股权，变成重要股东。

彼时，“复星系”大举疯狂卖资产套现，虽主要为其短期偿债压力所迫，但在舍得酒业和金徽酒的战略上，最终还是拿掉了金徽酒。