发债利率高达32% 明发集团怎么了

停牌四年之久，明发集团以另一种姿态再次引发市场关注。近日，明发集团发布了一则美元债的公告，拟发行1.76亿美元的债券，按年利率22%计息，于2020年12月5日到期。值得一提的是，若明发集团未能如期偿还这笔美元债，则该美元债的利息将会由22%+10%飙升至32%，这是一个创纪录的数值。目前金融环境宽松，融资成本也处于下行区间，明发集团此举无疑表现出“囊中羞涩”的现状。高息发债叠加此前债务违约，业绩表现不佳的明发集团，何时能迎来复牌之日？

        22%+10%

明发集团发布的这则美元债显示，明发集团拟发行1.76亿美元债券，于2020年12月5日到期。该笔美元债将用于明发集团若干现有债务再融资及一般的企业用途。

公告显示，上述美元债的年利率为22%。此外，若明发集团在债券到期日未能根据债券条件支付任何到期款项，则该美元债的利息将会由22%+10%飙升至32%。

　　“落后”融资大环境

受疫情影响，金融环境整体宽松，房企融资成本也处于下行区间。克而瑞数据显示，今年以来的几个月，房企海外发行美元债的平均成本在6%左右，境内发行债券平均成本在3%左右，且在2、3月明显下降，境内外的宽松环境改善了房企融资成本。

此前已有债券违约记录的明发集团此次是否能顺利融资？知名地产分析师严跃进表示，此前的违约消息对此次发债有一定影响，投资者投资此类债券也会比较谨慎。但22%的利率对一些投资机构还是有吸引力的。目前包括福建等市场的楼市有升温可能，此类企业的债券发行有积极的意义。

　　持续恶化的资金面

高息发债的背后，是明发集团对资金的渴望。截至2019年末，明发集团总负债590.41亿元，其中，流动负债545.55亿元，非流动负债44.86亿元，流动负债占总负债的比重高达92.4%。

现金流方面，明发集团2019年经营性活动现金流量净额为11.18亿元，同比减少59.78%；融资性活动现金流量净额为-36.50亿元，同比大幅下降963.51%。期末现金34.88亿元，同比降33.73%，而同期短期借贷64.92亿元，现金短债比低于1这个指标。

　　四年停牌期

港交所责令明发集团于2016年4月1日起停牌，并给出四个复牌条件：对前核数师提出的事宜进行调查并披露调查结果；处理2015年财报中的审核保留意见；将所有重大资料告知市场；刊发所有尚未发布财务业绩。2019年4月，港交所新增额外三个复牌条件。