“合作大于竞争”，业内热议理财子公司与公募基金关系

记者 | 胡颖君

伴随银行理财市场转型持续推进，理财子公司阵营不断壮大。

截至目前，已经有33家银行申请建立理财子公司。除了国有六大行之外，还有9家股份制银行、16家城商行以及2家农商行。

与此同时，理财子公司净资本管理办法、股票账户开设细则陆续出炉……相关配套措施加速落地。

手握超级牌照的理财子公司可谓资管领域的“当红炸子鸡”。近日，德勤中国举办了第六届“2019德勤金融业热点聚焦研讨会”，业内人士围绕理财子公司的筹建、与公募基金的关系以及产品的布局方向等热点话题展开讨论。

理财子公司的筹建面临哪些机遇与挑战？某股份制银行理财子公司资产管理部高级主管认为，首先，作为独立交易实体，理财子公司在组织架构方面得以提高，内控体系完善，理财业务边界被拓宽，面对居民需求有更大的优势，此为理财子公司的机遇。其次，理财子公司内部新旧运作模式的转换，从以往以赚取利差转变成赚取管理费收入和报酬的运作模式，这将是理财子公司筹建需要面临的挑战。同时，需要更多前期投入、收入和支出如何协调平衡、未来如何将合适的风险收益比匹配到新的理财子公司亦为理财子公司面临的挑战。

理财子公司从银行传统部门转型成实体过程中如何考虑与其母行的协同关系？上述理财子公司主管认为，理财子公司仍是隶属于母行，主要在执行层面服务母行的综合金融的战略布局，提升整体服务，优势互补，通过协作、利用并发展母行资源实现母行整体战略布局。

12月2日，银保监会公布《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》，自2020年3月1日起施行。银行理财子公司应当持续符合下列净资本监管标准：净资本不得低于5亿元人民币或等值自由兑换货币，且不得低于净资产的40%；净资本不得低于风险资本的100%。

德勤中国金融服务业华东区审计主管合伙人曾浩表示，理财子公司的相关量化监管指标充分参照了之前信托公司、基金子公司的监管规定，体现出了高度的统一性；但监管统一化将使得源于差异化监管的竞争优势消失，资管业务净资本监管套利空间被压缩，资本约束反向作用公司战略和业务结构调整。

如何看待公募基金与银行理财子公司竞合的关系？另一家某股份制银行理财子公司主管认为，理财子公司与基金公司合作关系大于竞争关系，目前趋势仍处于策略多样化状态，2020年资管新规将进一步实施，期望未来各方都能充分享受中国资本市场红利。

汇丰晋信基金管理有限公司产品总监何喆持相同观点。“从产品设计角度，产品流动性，产品提供收益的可预测性以及提供有吸引力的收益率三者间无法同时满足。截至2019年12月，发行规模最大的40个产品中仅有一个为主动管理型产品，对于公募基金零售固收产品，产生强劲对手而转到另外产品。目前一些头部基金公司正在与银行理财寻求合作，但合作规模远小于理财子公司对于零售固定类产品的冲击。” 何喆表示。

在产品设计层面，何喆认为，理财子公司的产品设计应与证监会下公募产品设计原则存在不同。“理财子公司面临的客户群，受投资限制小，产品设计中考虑绝对收益，可降低波动率的回测，产品特性需要有所取舍。银行理财子公司产品特性上介于保险公司产品及基金产品间，相对具有透明的产品信息、与客户间无明显的收益冲突，但有更多灵活方式实现产品策略及产品设计，因此需要大家共同努力拓展符合养老金定义的资管产品。”