上市公司万亿理财流向：信托和私募成新宠

降温+新宠+新进者，A股上市公司理财江湖正在发生变化。

经济观察报根据Wind数据统计发现，上市公司理财热目前似乎正在逐渐降温。截至11月7日，共有1095家A股上市公司在今年认购理财产品，认购金额达1.12万亿元，涉及理财产品17401只，与去年同期相比，规模与数量分别下降35.71%、23.86%。

降温的背后，或是宏观大环境趋紧，上市公司资金面紧张，以及理财产品收益大幅下降的现实。目前，近8成上市公司理财产品年化收益率在5%以下。随着银行理财产品收益连续19个月下降，更高收益的信托和私募产品，正在逐渐成为越来越多上市公司的“新宠”。

不过，虽然市场有所降温，但万亿上市公司理财江湖里仍有源源不断的新来者。截至目前，中国通号、柏楚电子、南微医学在内的16家科创板企业均发布了参与理财的公告。同时，以恒瑞医药、海螺水泥、渤海轮渡为代表的A股上市公司，更是纷纷耗资上百亿资金购买了不同种类的理财产品。

那么，这些上市公司理财“过热”现象是否应该警惕？有行业人士提醒，过度投资金融产品，这不仅会给外界造成‘不务正业’的印象，也会让资金在金融领域空转，对实体经济和投资者造成伤害，同时也会损害投资者利益。

降温背后的“激进者”

从2010年胜利精密购买理财产品开始，A股上市公司认购理财产品的热情就连年高涨。截至2018年底，已有超过1300家上市公司投身“理财大军”中，理财规模达1.79万亿，认购金额逐年攀升。

虽然受经济大环境影响，包括企业资金面紧张和理财收益率出现明显下滑等因素，可能导致今年上市公司理财热情有所退却，但激进的新来者却源源不断。

截至11月7日，恒瑞医药、海螺水泥、渤海轮渡、欧普照明、养元饮品、南山铝业、海信电器、北汽蓝谷、南钢股份等公司，纷纷耗资上百亿资金，购买了不同种类的理财产品。其中，恒瑞医药、海螺水泥、渤海轮渡今年以来分别认购了214亿、210亿、202亿理财产品，位居榜单前三。

其中，恒瑞医药今年以来认购了219只理财产品，合计规模达214亿元，位列今年上市公司“理财王”，银行理财产品和结构性存款认购规模分别为147.25亿元和67.25亿元，理财期限从5天到373天。其中，交通银行和中国银行分别揽下恒瑞医药理财规模的54.8亿元和49.4亿元，占比近半，剩下10家银行分食约110亿元份额。“银行理财子公司成立后，其权益类理财产品预计会有较大发展空间，可以利用母行的渠道优势，从而为上市公司理财提供更优质服务。”邮储银行战略发展部副研究员娄飞鹏表示。

A股的海螺水泥也热衷于理财，今年共有210亿资金用于理财。除了大手笔理财投资，该公司还勇于尝试新的理财方式。

10月14日，海螺水泥公告，拟将40亿元自有资金用于购买首家银行理财子公司——建信理财公司的“鹏鑫”封闭式理财产品，理财期限为273天。海螺水泥此次尝试，或是目前上市公司投资银行理财子公司产品的“头啖汤”。

渤海轮渡今年也购买了202亿理财产品，涉及397只理财产品，到期实现收益仅约800万。不过，从财务数据上看，渤海轮渡并不“富余”。截至2019年三季度末，该公司净资产33.17亿元、净利润3.44亿元、经营现金流量净额4.41亿元、货币资金7.75亿元，这也意味着公司货币资金用于理财的周转率在前三季度已超过2606%，公司主业似乎从航运成为了理财。

这不仅体现在今年，渤海轮渡在2017年便已认购理财产品110只，累积理财金额超过72亿；2018年交易108次，累积理财金额超过85亿。3年来，渤海轮渡累积理财交易615次，交易金额累积359.72亿，累积收益仅5000余万。

值得注意的是，购买理财的上市公司中出现了科创板新贵的身影。目前已有16家科创板公司发布了参与理财的公告，其公告显示资金多来源于超募资金，也有一部分为自有资金。

以热景生物为例，该公司在10月23日公告，为提高募集资金使用效率，合理利用闲置募集资金，拟使用额度不超过2.5亿闲置募集资金进行现金管理，用于购买流动性好、安全性高的保本型银行理财产品（包括结构性存款、协定存款、通知存款、定期存款、大额存单等）。

另一家科创板公司中国通号在上市一个月后便公告，拟使用额度不超过人民币40亿元(包含数)的暂时闲置募集资金进行现金管理；容百科技也在科创板净募集11亿巨额资金不到两个星期，董事会就决定拿出8亿认购理财产品。该公司上市前还曾因亏损近3亿的理财资金与长城信托在法庭对峙。

方邦股份更是在募资9.79亿元资金后，就拟使用额度不超过9亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理。此前，其招股书披露，上述募集资金拟投资于三大项目中：挠性覆铜板生产基地建设项目、屏蔽膜生产基地建设项目和研发中心建设项目。

“现在上市公司理财市场之所以还有这么大，一部分是因为当前经济情况尚未反转，部分上市公司的现金资本难以进行再投资，只能寻求一些安全的投资领域。另外也有部分上市公司存在把投资理财用来提振业绩的现象。”深圳一家为上市公司提供过定制化理财产品的私募负责人告诉经济观察报。

不过，类似上市公司理财“过热”是否会对实体经济和投资者造成影响呢？“不能否认，部分上市公司是从提高资金使用效率出发，在监管规定之内，用自有资金或闲置资金购买理财产品，但这种行为一旦形成一种‘气候’，就不得不让人担心了。上市公司的募资原本是应该用于主业，投资实体经济，若反其道行之，全部用于投资金融产品，这不仅会给外界造成‘不务正业’的印象，也会让资金在金融领域空转，对实体经济是一种伤害。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

高收益产品补位

随着银行理财产品收益连续19个月下降，更高收益的信托和私募产品，正在逐渐成为越来越多上市公司的“新宠”。

截至11月7日，超过80家上市公司在今年进行了信托理财，总规模近200亿元。历史数据显示，2017年全年，选择认购信托产品的上市公司仅52家，2018年则有89家上市公司进行了信托理财。

从30多家被上市公司青睐的信托机构来看，中融信托市场占比最为突出，累计理财金额超30亿元，占总规模的两成以上。事实上，这家公司近三年A股市场的募资战绩一直不俗。2017年共有15家上市公司认购期其理财产品，金额达25.35亿元；2018年共有21家上市公司认购了中融信托38.05亿元的理财产品。

一些激进的上市公司，甚至投资权益产品，目前，逾20家A股上市公司认购私募基金的公告，部分公司认购了多只私募产品。宽远资产、观富资产、景林资产、望正资产等知名私募机构都曾受到过上市公司青睐。部分私募产品也扛住了市场波动，正如，前三季度20亿~50亿元规模的私募收益稳定。

10月10日，展鹏科技连发两则公告称，公司以自有资金1500万元认购百亿证券私募上海保银投资旗下的两只产品，希望获得更好的投资收益。两只产品为私募证券投资基金，投资于二级市场股票、债券、期货、现金管理等金融工具。

不过，高收益显然意味着高风险。在金融“去杠杆、强监管”政策下，一方面企业再融资困难、资金面紧张；另一方面刚性兑付被打破，加上之前大量发行的信托产品逐渐到期，各类逾期问题逐渐暴露。因此，上市公司“踩雷”理财产品的事件亦呈现频发趋势。

近期，科远智慧收到深交所问询函，就其购买的集合资金信托计划进行问询，产品预计年化收益超过7%，但不承诺保本和最低收益，具有一定投资风险。其后，科远智慧披露了该信托理财情况，并称“前述产品属于低风险理财产品”，且在此之前的信托理财“不存在到期未收回的情形”。

也有上市公司投资私募产品“失手”，德邦股份控股子公司购买的“丰圣资产旗下丰圣—融驰稳健11号私募基金”不久前宣布逾期。此外，年内皖新传媒、上海洗霸、中原内配、四方达、康力电梯等多家公司均踩雷私募，部分上市公司不幸买中同一家爆雷私募旗下产品。

前述私募人士表示：“不同的风险偏好会影响公司对高收益产品的选择，但总体来看，上市公司应该严格筛选私募或信托产品，留意其操作情况，如产品的具体投向，项目运转情况及项目风险情况等，不宜过分追求高风险高收益的产品。”

他同时预计，上述相对高风险投资方式，不会成为上市公司理财的主流，其总体规模不会太高。“这些产品虽然高收益，但也存在期限长、流动性不足的缺陷，加之近年来相关产品风险事件时有发生，实际风险相对偏高，与上市公司的资金管理需求不是非常契合。”

“为了减少上市公司购买理财产品‘踩雷’事件发生，上市公司必须既充分关注宏观经济和金融环境及其变化趋势，同时还要仔细评估和跟踪分析理财产品资金的资产风险，不能心存侥幸。同时，应该履行必要的决策程序。董事会必须对理财产品购买决策负责和把关，要求管理层及时向董事会报告理财产品购买、持有和到期等具体情况，并对报告期内委托理财的资金来源、发生额、未到期余额及逾期未收回金额等，向外界进行充分披露。”大华会计师事务所表示。