猪肉拉动CPI创新高 市场全面通胀压力不大

在拉动10月CPI上涨的影响因素中，数据显示，猪肉价格上涨20.1%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI上涨约0.79个百分点，占CPI环比总涨幅的近九成。受猪肉价格上涨拉动与消费替代需求影响，牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格均有所上涨，涨幅在1.0%—3.1%之间，四项合计影响CPI上涨约0.06个百分点。

国家统计局城市司高级统计师沈赟在解读CPI数据时表示，扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点；同比上涨1.5%，涨幅与上月相同。如扣除猪肉价格上涨因素，CPI环比上涨约0.1%，同比上涨约1.3%，总体稳定。

关于未来猪肉价格走势及其对CPI的影响，国际期货高级研究员汤林闽在接受期货日报记者采访时表示，短期内，猪肉价格还有上涨空间，将进一步上涨，然后维持高位。

“4季度接下来和明年cpi走势首先应看11月的情况，如果继续上涨，说明cpi很可能已进入高位通道，在猪肉及相关食品价格回归合理位置前，cpi将大概率继续对新高点施压，并高位运行；如果11月cpi出现了回落或快速回落，则表明10月cpi 可能是暂时性高点，后续cpi在3.5% 上下运行直至结构性通胀因素消失的可能性较大。”汤林闽说。

智阳研究院相阳还表示，剔除肉类价格来看，仅有其他用品类价格出现较为明显的较大幅度提升，衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐和医疗保健价格10月单月同比增速均小于今年前十月同比涨幅。虽然CPI增速较高，但全面通胀压力不大，预计货币政策仍有较大空间。

四季度PPI难有进一步持续下降

10月，PPI同比下降1.6%，降幅继续扩大，比上月扩大0.4个百分点。

方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森对记者表示，近期以来，PPI同比持续负增长，主要是受到部分行业拖累导致，并非各行业的普遍现象。黑色产业链的中游和能化产业链的中上游相关行业，如石油和天然气开采、化学原料及化学制品制造、黑色金属冶炼及压延加工等是主要的拖累因素。且在新涨价因素不足的情况下，前期基数抬升也是拖累PPI的重要因素。

“但同时也应注意到，11月开始去年同期基数将有明显下降，尤其是原油以及其下游的能化产业链等相关行业。同时，贸易冲突缓解和经济存在短期企稳的可能，都对PPI产生一定支撑。PPI或已经进入底部区域，短期内逐步反弹回升的可能性大，四季度总体PPI难有进一步持续下降。”

创元期货研究员姜梓涵还表示，从当前来看，PPI现在处于一个振荡寻底的阶段。经济下行阶段下，总需求承压和高基数因素对于PPI仍有持续的压力，预计未来一段时间或继续处于负增长区间。一方面这可能加强市场对于通缩的压力，另一方面也增加了决策层对于缩减实体融资成本力度的决心。

“比较好的消息是中美目前进展还算顺利，新的进出口数据收缩也有所放缓，如果后续已加关税能够取消，PPI端的企稳可能会提前到来。”姜梓涵说。