新华社：减持制度优化要把握好平衡

　近期，减持规则正在修订的消息传出，市场各方目光迅速聚焦。作为A股基础制度之一的减持制度，涉及市场功能发挥、多方利益调整等重大问题。优化过程是个考验智慧的“技术活”，需要把握好平衡，尊重市场规律，考虑市场实际，稳妥进行。

　　观察市场不难发现，长久以来关于减持规则的争论一直存在。不同市场主体从不同角度出发，品出了“不一样的滋味”。有些上市公司大股东认为，目前实行的“史上最严”减持规则已经限制了市场功能发挥和风险化解。与此同时，由于减持中存在的市场乱象，部分中小投资者把减持视为“洪水猛兽”，需要“小散”用真金白银“埋单”。

　　在诸多业内专家看来，随着国内外经济形势调整，中国资本市场的市场环境、政策空间同步快速变化，发展面临新形势、新问题，减持制度需要优化已经成为必须面对的课题。一方面，近年来部分上市公司融资能力受限，不乏公司出现流动性困难、大股东陷入股权质押危机等，需要更有针对性的减持政策化解风险。另一方面，实体经济的发展亟需资本市场更好发挥资源配置的作用，通过有效的减持制度激励和引导长期增量资金、促进资本形成。

        无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞指出，站在中小投资者的立场，制度优化则要让减持中存在的乱象得到更有力惩罚，让违法违规套利者付出沉重代价。这要通过不断完善资本市场法制基础，大力提升行政、民事、刑事方面的违法成本，形成更加良性的市场生态，把减持制度优化放在全面深化资本市场改革的框架体系中系统考虑。如此，才能逐步打消中小投资者的顾虑。

　　减持制度优化要处理好不同主体之间的关系。陈绍霞建议，对于公司控股股东、实际控制人等要继续完善减持披露制度，提高披露质量，合理限制其二级市场减持比例，保障中小投资者优先交易权。对于创投类私募等为代表的产业资本，理应适当放宽减持限制，根据投资期限实施反向挂钩，鼓励长期资本形成。

　　厦门大学经济学院教授韩乾建议，制度优化过程要尊重市场规律，考虑市场实际，稳妥进行。符合市场发展规律的减持制度在优化投融资循环、促进资本形成、化解实体经济经营风险等方面有着重要意义。在制度优化过程中，不妨分步渐进式推动，从市场承受能力实际出发，促进市场各参与方理性博弈，形成对相关制度认知的“最大公约数”。