净值型产品难补数量空缺　银行理财规模整体下降

在资管新规、银行理财新规相继落地后，净值型理财产品发行量与规模缓慢上升，但占比仍较低，银行理财产品总体规模略有下降。在收益方面，人民币理财产品收益率自去年以来持续小幅下降，但近期与美元理财产品的收益相比，其优势呈扩大之势。

净值型产品难补数量空缺

统计数据显示，2019年8月，银行理财产品发行总量为8030只，其中，个人理财产品为7568只；机构理财产品为1377只，较7月减少470只，与去年同期相比下降53.1％(由于理财产品同时向机构和个人发售，因此产品发行总量小于机构产品与个人产品发行量之和)。其中，发行量最大的为封闭式非净值型理财产品，达6345只，环比上升4.3％；开放式非净值型产品最少，只有37只，环比下降2.6％。就不同收益类型而言，非保本浮动收益理财产品发行量最大，达765只，为保证收益型产品的24倍左右。

8月份，理财产品总存量为44297只，其中，74.99％为封闭式非净值型理财产品，达33217只，环比上升23.61％。封闭式净值型理财产品虽然总存量不大，但增幅较为可观，比7月增长27.17％。

“银行理财产品规模整体下降的主要原因在于保本或保息类产品骤降。”国家金融与发展实验室财富管理研究中心指出，“资管新规对于保本类产品退出历史舞台有着严格的要求，而净值型理财产品并未完全填补这一空缺，这直接导致了银行理财产品规模的整体下降。”

从上市银行来看，根据海通证券首席经济学家姜超、分析师姜珮珊的研究，2019年上半年，26家上市银行(不含郑州银行和紫金银行)表外非保本理财总规模为17.8万亿元，同比增长4.9％，环比收缩1.0％。理财规模同比和环比增长的银行家数分别为20家和17家。城商行和农商行理财规模的增幅较大，如江阴银行、吴江银行和杭州银行，环比分别增长38.2％、25.1％和14.4％。

姜超、姜珮珊指出，非保本理财规模环比收缩的主要原因是大行规模缩减。今年上半年末，五大行表外理财规模7.5万亿元，同比增加3.1％，但环比下降5.4％；股份制银行理财规模回升至8.4万亿元，同比和环比分别增长5.8％和2.2％；城商行和农商行理财规模增长至1.8万亿元以上，同比和环比分别增长8.2％和3.6％。

招商证券分析师张夏、涂婧清指出，自2016年以来，银行非保本理财产品规模平均为22万亿元左右，2018年末为22.04万亿元。“今年上半年，各银行非保本理财产品规模有增有减。未来随着资管新规影响弱化以及理财子公司设立和推进，银行理财新老产品将实现平稳接续，银行理财规模将逐渐恢复增长。”

国家金融与发展实验室财富管理研究中心指出，市场对净值型理财产品的认可度仍存在一定的不确定性，大多数客户观念的转变需要一定的时间，因此，短期内银行理财产品规模下降的趋势或将延续。

人民币理财收益下降有因

2019年8月，从全市场来看，1个月期理财产品收益率为3.84％，与1月相比下降0.08个百分点，与去年同期相比下降0.41个百分点；1年期理财产品收益率为4.19％，较1月下降0.08个百分点，比去年同期下降0.54个百分点。

华泰证券研究员张继强表示，8月理财产品收益继续维持小幅下降趋势，可能有三个原因:其一，市场流动性较为充裕，市场利率下行，带动理财收益率下行。其二，一些理财所投资的资产收益水平下降，理财收益率受到一定程度的影响。其三，在资管新规等监管要求下，银行理财净值化转型提速，正在积极布局权益类资产，一定程度上影响了理财收益率。

分银行类型来看，2018年以来各类银行理财收益率整体涨跌互现，其中，大型商业银行的下降幅度最大，而股份制银行上涨幅度较大。8月在各类银行1个月期理财产品中，大型商业银行下降幅度达0.34个百分点，农商行上升幅度达0.11个百分点。长期理财产品收益率整体也涨跌互现，8月在各类银行1年期理财产品收益率中，股份制银行较7月上涨0.13个百分点，城商行与7月持平，大型商业银行和农商行较7月分别下跌0.21个和0.03个百分点。

相比人民币理财产品，近期美元理财收益率波动幅度较大，人民币与美元产品的利差总体呈走扩趋势。8月份，3个月和1年期人民币理财收益率分别下跌0.03个和0.08个百分点，3个月和1年期美元理财收益率分别下跌0.02个和0.40个百分点。3个月期的两者利差收窄0.01个百分点，至2.43％；1年期的两者利差走扩0.32个百分点，至1.89％。