小微企业融资风险的“失败”基因与征信效能的“破题”之策

（2）“产权”因素考量下小微企业信贷业务的交易成本问题

黄志凌在其专著《风险经营：商业银行的精髓》中指出，“风险经营始终是商业银行经营管理的精髓。”具体到小微企业信贷业务，依据罗纳德·科斯（R. Coase，1937）的产权理论（Property Theory）和交易成本理论（Transaction Cost Theory），商业银行信贷经营，需要充分考虑企业客户的产权风险因素和贷款交易成本的效益因素。在风险因素的考量下，作为贷款客户群体的企业及其产权问题，需要商业银行重点调查分析和风险权衡。大中型企业，尤其是国有企业，其产权较为清晰，信息透明度高，商业银行的信贷投放更加倾向于产权制度清晰的大中型企业客户。小微企业客户群体虽然庞大，由于产权制度不清晰，信息透明度差，小微企业和银行之间的信息不对称问题非常严重，商业银行投放一笔小微企业贷款，需要耗费大量的人力和物力进行贷款调查和贷后管理，单笔小微企业贷款的金额较小，小微企业贷款的平均成本和边际成本都比大型企业高出很多，贷款交易的成本显著增加，具有明显的不经济性。在这种情况下，商业银行小微企业信贷业务具有明显的产权制度“歧视”倾向和“惜贷”情结。对此，2019年2月28日，银保监会发布《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》，要求商业银行针对民营小微企业的融资需求，抓紧建立“敢贷、愿贷、能贷”的长效机制。

（3）“融资优序”路径下小微企业的民间借贷风险隐患

在信息不对称和交易成本的现实障碍下，小微企业的融资路径，或者说融资顺位，存在一个“孰先孰后”的问题。这就涉及到小微企业的“融资优序”理论。依据梅耶斯和梅吉拉夫（S. Myers and N. Majluf，1984）提出的“融资优序”理论，企业融资的最优顺序是内源融资、债务融资和权益融资。小微企业由于自身的禀赋缺陷，在债务融资和权益融资方面存在融资障碍问题，——融资难、融资贵问题，导致小微企业把融资的目光投向了贷款可得性较为容易的“民间借贷”市场。这就为小微企业的融资结构埋下了融资风险的隐患。例如，温州“疯狂”的民间借贷引发的“多米诺骨牌”式的企业老板跑路潮，就是民营小微企业融资结构风险的典型案例。从内涵上讲，民间借贷指公民之间、公民与法人之间、公民与其它组织之间借贷，是民间资本的一种投资渠道，是民间金融的一种形式。民间借贷的危害性是不言而喻的，它犹如小微企业身上的“恶性肿瘤”和“洪水猛兽”，随时会吞噬小微企业的生命。对此，国家出台多政策法规文件，加大对民间借贷的规范和整治力度。例如，最高人民法院2015年8月6日发布的《最高人民法院关于审理民间借贷案件使用法律若干问题的规定》，对民间借贷问题及其规范做了系统性规定和框架性阐述。银保监会颁发的银保监发【2018】10号文件《关于规范民间借贷行为，维护经济金融秩序有关事项的通知》，明确了未经有权机关依法批准，任何单位和个人不得设立从事或者主要从事发放贷款业务的机构或以发放贷款为日常业务活动。最高人民法院颁发的法【2018】215号文件《关于依法妥善审理民间借贷案件的通知》，明确要求各级人民法院妥善处理民间借贷纠纷案件，防范化解各类风险。信贷实践中，小微企业的民间借贷具有一定程度的“隐蔽性”，需要商业银行加大对此类风险的有效识别和信贷预警控制。

（4）小微企业融资存在“麦克米伦”缺口

小微企业融资难、融资贵，是一个世界性的难题，其背后存在一个普遍性规律，——全世界范围内的小微企业都存在融资上的缺口问题，即“麦克米伦”缺口。第二次世界经济危机爆发后，在经济大萧条的背景下小微企业的融资问题逐步走入了人们的视野。1929年英国政府指派以麦克米伦爵士（Lord Macmillan）为首的英国金融产业委员会调查了英国工商业和金融业，希冀探究小微企业融资现象背后的客观规律。1931年麦克米伦爵士向英国政府提交了《麦克米伦报告》。根据该研究成果显示，由于资金方不愿以小微企业所要求的条件提供资金，导致小微企业的融资特别是长期融资由于金融资源供给不足，形成的巨大资金缺口。小微企业发展过程中存在着资金缺口现象，被人们称为“麦克米伦”缺口。客观地讲，“麦克米伦”缺口的存在严重影响着小微企业的正常发展。“麦克米伦”缺口一经提出，举世哗然，立即引起西方各国政府与理论界人士的关注。自英国之后，世界银行组织了大量关于中小企业发展的调查报告，如Bolton报告（1971）、Wilson报告（1979）和Aston报告（1991）等，进一步证实了“麦克米伦”缺口是一个普遍存在的全球性难题。“麦克米伦”缺口，进一步解释了小微企业融资风险的客观性及其必然性。在“麦克米伦”缺口效应下，小微企业融资难问题已经成为“梦魇”般的恶魔存在，挥之不去，盘旋在小微企业信贷经营的上空。