我国家庭真实杠杆率超过美国，背后藏着房地产的一个真相！

最近，与一些老同事小聚，说起十几年前的事情，那个时候，大家工资都很低，生活很清苦，但觉得很快乐，虽然没房子，似乎也没有现在这么大的压力。如今，大家工作和生活都变好了，收入也提高了很多，有车有房，有的人还有好几套房子，可以说，虽说并不完全说财务自由，但至少衣食无忧。然而，所有人都觉得压力比过去大多了，而最根本的原因在于，虽然资产增加了，但是负债也很多……

确实，在过去的这十几年时间里，只要买了房子，资产就是几倍甚至十几倍的增长，然而，资产背后的负债却不容忽视。

11月2日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2018）》，里面给出了中国居民真实杠杆率的数据。

在探讨这个数据之前，我们有必要先来说说，什么是居民杠杆率。

杠杆，就是将借到的货币追加到用于投资的现有资金上；杠杆率，是指权益资本与总资产的比例，而杠杆率的倒数就是杠杆倍数。或许有很多人还是对杠杆的概念不太明白，说的通俗一点，杠杆其实就是负债水平。

通常，我们以居民债务/GDP总量，来衡量居民部门杠杆率。

2017年，我国居民债务余额为40.5亿，相当于于2017年GDP总量（82.7万亿）的49%，这就是居民部门杠杆率。

49%，这样的比例合理吗？看起来似乎不高。

当然，这要看与谁比，就如同看一个企业的资产负债率一样，不同行业当然不一样，科技型企业与房地产企业，就不能简单的来比较这个数字，而更重要的是，还需要看杠杆率的形成原因和过程，是否产生突变，这才是背后问题的根本。

当前，国际平均居民杠杆率的水品为62.1%，中国的明显低于平均水平，看起来似乎是比较合理的。但是，新兴国家的平均居民杠杆率为39.8%，中国又明显过高。

这似乎很难判断出一个到底是好还是坏的结论来。

然而，如果看这10年的变化，经过次贷危机和全球金融危机的洗礼，发达国家纷纷降低居民部门杠杆率，美国居民部门杠杆率从95.4%显著降至78.7%，日本从59.5%降至57.4%，欧盟从60.4%降至58.0%。

但是，我国居民杠杆率却从17.9%迅速攀升到49%，扩大了2.73倍。而美国的居民杠杆率从20%升到50%，用了将近40年。

我们也可以回顾一下，从2008年开始，因为全球金融危机的影响，我国经济出现了面临下滑的危机，这个时候，政府推出了4万亿的刺激计划，一时之间，大量热钱涌入市场，这些钱最终都跑到哪里去了？相信大家都会明白，这些钱绝大部分最终都流入了房地产。

这就带来了两个结果，一是热钱涌入，房价不断上涨，我们姑且不去看统计数据，如果随机的去问身边的人，就凭感觉，这10年房价涨了多少，相信至少在三倍以上，或许还有很多，而有一些热点地区，房价一年就能翻一倍往上；二是全民炒房的兴起，当然，全民参与炒房，并不是老百姓一夜之间突然就有钱了，在高涨的房价面前，老百姓似乎都富有起来了，而这个富有与购买力，靠的是什么？就是杠杆。

从上面就能看出来，其他国家的楼市，都在去杠杆，而我们在大幅加杠杆，房价能不涨么？

而实际上，上面这个数字，是以GDP来衡量的，但是对于一个家庭来说，杠杆率用GDP来衡量，明显不准确。因为居民收入在GDP中的占比明显不高，这个数据显然低估了杠杆率的真实水平。

那么，我们该如何计算呢？

应该用居民债务与可支配收入相比，这样才接近真实。

央行报告显示，如果以住户部门总债务与可支配收入进行比较：

2017年底，我国居民部门杠杆率高达112.2%，而2008年时仅有43.2%，10年间上升69个百分点。以此来衡量，我国居民杠杆率早已超出国际平均水平，甚至已经高于美国家庭部门的杠杆率水平（108.1%）。

换句话说，居民债务已经超出居民收入的可承受水平。

而实际上，住户部门总债务的统计数据，并不包含各类消费贷款、民间贷款等数据，大家都知道，在房市火爆的时候，各地有大量存在着各类首付贷、消费贷、房抵贷、公积金贷款、按揭贷等，这些都成为促进楼市火爆的一个推动因素，而更成为家庭的另一种高息负债。

如果加上这些数据，中国家庭的真实杠杆率，或许超过我们的想象。

在这样的情况下，人们消费开始降级，房价还能支撑多久？

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