人民币破7，这是唯一的机会？

4月开始，离岸人民币已经贬值近3000个基点，从6.2一路向下，下挫至6.5。

本周一，人民币继续自由落体，在岸人民币跌破6.53，离岸进一步下穿6.54，均创五个月最低，同时是2016年以来最长连跌纪录。

市面上开始出现一些声音，人心惶惶的，经济学家邓海清迅速撰文称：人民币破7是大概率事件。

这篇文章刊登在人民日报社主管的《证券时报》上，时间、地点、文风都意味强烈，让人浮想联翩。

如果你还看不懂的话，只能说这支预防针就白打了。

人民币汇率跌不过3毛，我们到底在害怕什么？

这一场大变，又到底是短暂的市场情绪，还是比脚力的小猪快跑？

1. 外汇储备经不起折腾了

2014年，中国坐拥近4万亿美元外储，为世界之最。

有人洋洋得意的把这4万亿美元称作汇率压仓石，意思就是，钱在汇率就能保住，钱没了汇率也会玩完。

通常情况下来说，这4万亿外储是绰绰有余的。中国2014年的GDP为10.36万亿美元，而国际上公认，占GDP的25-30％的外汇储备足以应付任何紧急情况。

1997年亚洲金融危机袭击韩国时，其外汇储备仅占GDP的3.7％，最终在汇率战中，韩元大幅贬值一半以上。

与韩国不同的是，2014中国的外汇储备占近40%，并没有储备枯竭的风险。

但是人民币在2014年之后的表现，却让人心有余悸。

2014年，全国范围内实体经济走弱，破产的破产，裁员的裁员，资本想尽办法要逃出国门，当时的房价是如今的一半，却也无人问津。

人民币就是在那一年开启了漫长的下跌之旅，到2016年底，人民币汇率已经从6.06走到6.97附近，几乎所有人都认为破7只是时间问题。

作为压仓石的外汇储备，在那几年内流失近一万亿，争先恐后换美元，仿佛要形成踩踏之势。

2016年外汇市场上信心跌至谷底，大V们讨论最多的话题就是，国家到底会选择保房价还是保汇率。

幸运的是，央妈手里有子弹，还有核武器外汇管制，楼市冻结。当时的她有能力也有意向，选择都保。

于是在破7的前夜，神秘的国家队在香港人民币离岸中心力挽狂澜，终于刹住了人民币这辆脱轨的列车。

在随后的一年里，经济逐渐好转，外汇管制也比较给力，中国终究没有走韩国、东南亚的老路，我们手里的钱保住了。

但那一次人民币下跌不到1块钱，却耗去央妈几十年来近1/4的积蓄，元气大伤，外汇储备经不起几次这种折腾了。

（2015-2016几乎每个月外储都在下跌）

当然，中国现在还是囤美元冠军，但是外汇储备却只有3万亿美元出头，与中国这个庞大经济相比，还不到GDP的30％，已经处在跌破生命线的危险边缘。

2. 信贷泡沫不能破

从2010年开始，中国的外汇储备/GDP占比就一直在下降，7年间，从47.6%下降到2017年的28.7%，如今和经济滞胀的日本持平。

比较有意思的是，这个数字下降的大部分原因是因为中国经济太成功，而不是外汇流失太快。

2010年后，中国的美元储备实际就增长了18%不到，但是名义GDP却翻了一番。

名义GDP增长得越快，毫无疑问，代表印的钱会越多；国内的钱多了，然而中国手里的美元却并没有随之增长，则会产生一个巨大的矛盾。

每一块钱人民币对应的美元变少了，然而汇率却并没有变化。

再说明白一点就是，每换一块钱美元，央行都是亏的。随着想换美元的人越来越多，能够支撑汇率的美元则会越来越少。

更严重的是，如果钱越印越多，这种冲力就会越来越大，只要有很小的一部分钱想要出去，就会给汇率带来极大的不稳定。

这几乎是一个无解的问题。

在国际货币基金组织IMF的4项汇率稳定测试当中，中国通过了3项，唯一失败的测试就涉及到广义货币供应量M2。

外汇储备能够覆盖M2的20%为国际上的安全标志，截止2017年年底，中国的外汇储备只能够覆盖M2的13.1%。钱印得越多，能够覆盖的比例会越小。

而这项M2测试，韩国和越南都通过了。

即使我们所有人都热爱和认同着自己的国家，但是信贷问题已经走到生死存亡的地步。

目前，M2已经达到近GDP的300％， 为世界第二，第一也是中国的，只不过是香港。

我们是M2拉动型的GDP增长。

同时，由于我们的银行几乎都是国有的，所有人理所应当的认为政府是最终的债务持有者。

所以M2也就是信贷的泡泡不能破，也不允许破，这就要求不断的保持经济增长，偿还贷款。

经济不断增长，M2也就是信贷还会不断扩张，能够对冲风险的外汇储备却越来越少，还有哪一条路可以选择。

3. 货币贬值是唯一的出路

货币贬值几乎是唯一的出路，也是最一劳永逸的办法，这和贸易战有关也无关。

如果贸易战一锤定音，中国的外汇储备会面临进一步的下降，因为赚到的美元会越来越少。

但即使不打，贬值也是早晚的问题，贸易战不过是加速了历史的进程。

我们回过头再来看看《人民币破7是大概率事件》这篇文章，就能够找出所有的蛛丝马迹，做空都做得有理有据有深意。

在中美经济走势分化、中美货币政策分化、美元升值周期下，中国政策层绝不应重演2014-2016年的“弃外储、保汇率”悲剧，而是应当效仿欧洲、日本（2014-2015年欧元、日元汇率大幅贬值20%，反而促进了欧洲、日本的经济），避免对外汇市场的常态化干预，允许人民币汇率在合理水平上进行贬值。在特朗普失信的背景下，中美贸易问题愈演愈烈，彻底改变了人民币兑美元的均衡汇率基础，美国有错在先的情况下，没有理由指责中国汇率贬值。人民币贬值反而可以大大改善中国在贸易战中的被动局面，让中国获得更大的回旋空间。

从场上的情况来看，也非常明显，但凡央妈愿意管一下，人民币都不会以这个速度下跌，只能说这还没跌到该出手的位置。

因此，现在已经不是人民币信心不信心的问题，而是到了大人看利弊的时候。

美元外储经不起折腾，M2还在继续放着，现在选择捍卫人民币，则意味着风险还会持续累计，央妈赌不起，也不敢赌。

当下唯一能做的，也就是让人民币贬值到7，甚至继续贬值。稳住一批不那么坚定的空头，同时促进出口，抵消贸易战关税带来的部分影响。

当然，贬值也是有技巧的，人民币最大的多头只是暂时不玩，该出手的时候总会出手的。

毕竟，一旦贬值的幅度过大，我们可能像其他新兴国家一样卷入潘多拉魔盒的漩涡，当所有人都开始恐慌的时候，更大规模的资本外流和货币贬值会不断恶性循环。

只能说人民币国际化还任重道远，在当下这个关口，暂且将情绪放到一边，看清楚桌面上的牌和口袋里的钱，冷静做出选择才是最重要的。（来源：菜鸟理财）